19. 四家公司的资本结构如下所示：

 

 

                     公司 

                     Sterling               Cooper             Warwick            Pane

 

短期负债        10%                    10%                  15%                   10%

 

长期负债        40%                    35%                  30%                   30%

 

优先股           30%                    30%                  30%                   30%

 

普通股           20%                    25%                  25%                   30%

 

则哪家公司的杠杆最高（  ）。

 

a.Sterling

 

b.Cooper

 

c.Warwick

 

d.Pane

 

【答案】a

 

【解析】Sterling是杠杆最高的公司，因为其债务或者支付固定费用（如利息）的融资额所占最高，为50%。

 

 

 

20. 企业资本结构中债务的运用可以（  ）。

 

a.增加财务杠杆

 

b.增加经营杠杆

 

c.降低财务杠杆

 

d.降低经营杠杆

 

【答案】a

 

【解析】财务杠杆被定义为对以固定费用（如利息）融资的运用。债务是以固定费用为代价取得的融资，因而对债务的使用使财务杠杆增加。

 

 

 

21. 下列关于息税前利润(EBIT)、每股收益(EPS)杠杆效应陈述，正确的是（  ）。

 

a.对于使用债务融资的公司而言，息税前利润的下降将会导致每股收益更大比例的下降

 

b.公司财务杠杆的下降将会增加公司的贝塔值

 

c.如果公司A的经营杠杆高于公司B，但公司A使用较低的财务杠杆，那么两个公司的息税前利润将会有相同的波动性

 

d.财务杠杆影响每股收益和息税前利润，而经营杠杆仅影响息税前利润

 

【答案】a

 

【解析】由于财务杠杆的放大效应，息税前收益的下降将会导致每股收益更大比例的下降。

 

 

 

22. 在5 000单位经营杠杆系数为3，意味着（  ）。

 

a.息税前利润3%的变动将会引起销售额3%的变动

 

b.销售额3%的变动将会引起息税前利润3%的变动

 

c.销售额1%的变动将会引起息税前利润3%的变动

 

d.息税前利润1%的变动将会引起销售额3%的变动

 

【答案】c

 

【解析】经营杠杆度量的是销售额1%的变动所引起的息税前利润变动的百分比。因此，经营杠杆为3，意味着销售额1%的变动将会引起息税前利润3%的变动。

 

 

 

23. Sahara公司利润表的摘要信息如下所示：

 

销售额                             $15 000 000

 

销货成本                          9 000 000

 

营业费用                          3 000 000

 

利息费用                          800 000

 

所得税                             880 000

 

净利润                             $1 320 000

 

根据以上信息，Sahara公司的财务杠杆系数为（  ）。

 

a.0.96

 

b.1.36

 

c.1.61

 

d.2.27

 

【答案】b

 

【解析】Sahara公司的财务杠杆为1.36，计算如下：

 

财务杠杆=息税前利润/税前利润

 

=（$1 320 000＋$880 000＋$800 000）/（$1 320 000＋$880 000）

 

=$3 000 000/$2 200 000

 

=1.36

 

 

 

24. 对财务杠杆系数较高的公司的最好描述是（  ）。

 

a.高的负债权益比率

 

b.在其资本结构中拥有零息债券

 

c.低的流动比率

 

d.高的固定费用保障倍数

 

【答案】a

 

【解析】财务杠杆被定义为对以固定费用（如利息）融资的运用。具有高财务杠杆的公司大量使用了债务，因而拥有高的债务权益比率。

25. Mineral公司的财务分析师计算该公司的财务杠杆系数为1.5。如果息税前利润增加5%，那么股东收益将增加（  ）。

 

a.1.50%

 

b.3.33%

 

c.5.00%

 

d.7.50%

 

【答案】d

 

【解析】Mineral公司的股东收益将会增加7.5%，计算如下：财务杠杆系数=净利润变动百分比/息税前利润变动百分比，即X/5%=1.5，则X=7.5%。

 

 

 

26. Mica公司的财务状况表中负债、股东权益部分如下所示：

 

 

                                             1月1日                     12月31日

 

应付账款                                 $32 000                    $84 000

 

预计负债                                14 000                       11 000

 

应付债券（7%）                     95 000                       77 000

 

普通股（面值$10）                 300 000                     300 000

 

债券偿还准备                          12 000                       28 000

 

留存收益                                155 000                     206 000

 

负债及所有者权益合计              $608 000                 $706 000

 

则Mica公司的负债权益比率为（  ）。

 

a.25.1%

 

b.25.6%

 

c.32.2%

 

d.33.9%

 

【答案】c

 

【解析】Mica公司的债务权益比率为32.2%，计算如下：

 

债务权益比率=债务总额/权益

 

=（$84 000＋$11 000＋$77 000）/（$300 000＋$28 000＋$206 000）

 

=$172 000/$534 000

 

=32.2%

 

 

 

27. Borglum公司正在考虑收购一家该公司的零件供应商，并一直在审查相关财务报表。为了审查各公司及与行业平均相比较，财报中的部分具体数据如下所示：

 

 

                                 Bond               Rockland              Western              行业

 

销售额（百万）          $4.27                $3.91                    $4.86                  $4.30

 

净利率                       9. 55%             9. 85%                  10. 05%               9. 65%

 

流动比率                    1. 32                2. 02                    1. 96                    1. 95

 

资产回报率                 11. 0%             12. 6%                 11. 4%                  12. 4%

 

负债权益比率              62. 5%             44. 6%                 49. 6%                  48. 3%

 

财务杠杆系数              1. 40                1. 02                    1. 86                     1. 33

 

Borglum公司此次收购的目标在于确保从一个能持续发展的公司获得稳固的供应来源。根据以上信息，选择能够达到Borglum公司目的策略（  ）。

 

a.如果公司不具有良好的风险控制，那么Borglum公司不应该收购任何一家这样的公司

 

b.收购Bond公司，因为该公司负债权益比率以及财务杠杆系数均高于行业平均值

 

c.收购Rockland公司，因为该公司负债权益比率以及财务杠杆系数均低于行业平均值

 

d.收购Western公司，因为该公司具有最高的净利率以及财务杠杆系数

 

【答案】c

 

【解析】Borglum公司的目的在于寻找稳定的供应商，Rockland公司的债务权益比率、财务杠杆系数较低，均低于行业平均值，且流动比例高于行业平均值，显示出Rockland公司具有较低的财务风险，Borglum公司应收购Rockland公司。

 

 

 

28. 下列哪项是反映长期负债偿还能力的最好指标（  ）。

 

a.营运资本周转率

 

b.资产周转率

 

c.流动比率

 

d.资产负债率

 

【答案】d

 

【解析】资产债务率显示了资产中由债权人提供资金的比例，有助于判断在破产情况下债权人受保护的程度。从债务偿还能力的角度而言，该比率越低越好。

 

 

 

29. Easton银行收到了从事计算机服务业务的三家公司的贷款申请，将为未来最有可能履行贷款义务的一家公司提供贷款。为便于审查和与行业平均水平进行比较，选取了三家公司的如下财务数据：

	CompGo	Astor	SysGen	行业
销售额（百万）	$4.27	$3.91	$4.86	$4.30
净利率	9.55%	9.85%	10.05%	9.65%
流动比率	1.82	2.02	1.96	1.95
资产回报率	12.0%	12.6%	11.4%	12.4%
负债权益比率	52.5%	44.6%	49.6%	48.3%
财务杠杆系数	1.30	1.02	1.56	1.33

基于以上信息，选择能够实现Easton银行目标的策略（  ）。

 

a.Easton银行不应该贷款给任何一家公司，因为这些公司都不具有良好的风险控制

 

b.贷款给CompGo公司，因为该公司的数据均接近行业平均值

 

c.贷款给Astor公司，因为该公司的负债权益比率和财务杠杆系数均低于行业平均值

 

d.贷款给SysGen公司，因为该公司具有最高的净利率和财务杠杆系数

 

【答案】c

 

【解析】贷款给Astor公司，因为Easton银行在寻找未来最有可能履行贷款义务的公司。财务杠杆系数和债务权益比率均度量了公司的偿债能力，Astor公司的两比率均低于行业均值，显示出公司较低的财务风险。

 

 

 

30. 以下信息来自于Boutwell公司的财务报表：

流动资产	$640000
资产总额	990000
长期负债	130000
流动比率	3.2

该公司的负债权益比率为（  ）。

 

a.0.50

 

b.0.37

 

c.0.33

 

d.0.13

 

【答案】a

 

【解析】公司的负债权益比率为0.50，计算如下：

 

流动负债=流动资产/流动比率=$640 000/3.2=$200 000

 

所有者权益=资产总额－负债总额=$990 000－（$200 000＋$130 000）=$660 000

 

债务权益比率=债务总额/权益=（$200 000＋$130 000）/$660 000=0.50

 

 

 

31. 若一家公司的利息费用等于息税前利润(EBIT)，该公司的所得税税率为40%，则公司的利息保障倍数为（  ）。

 

a.2.0

 

b.1.0

 

c.0.6

 

d.1.2

 

【答案】b

 

【解析】该公司的利息保障倍数为1.0。

 

利息保障倍数=息税前利润/利息费用，因为利息费用等于息税前利润，因而利息保障倍数为1.0。