2014注册会计师考试《财务成本管理》知识点预习:投资组合的风险和报酬(二)
(三)证券组合的投资比例与有效集
1、两种证券组合的投资比例与有效集
(1)它揭示分散化效应。从曲线和直线间的距离,可以看出风险分散效果是相当显著的。投资组合的抵消风险的效应可以通过曲线1~2的弯曲看出来。在全部投资于A的基础上,适当加入高风险的B证券,组合的风险没有提高,反而有所降低。这种结果与人们的直觉相反,揭示了风险分散化特征。尽管两种证券同向变化, 但还是存在风险抵消效应的。
(2)它表达了最小方差的组合。图中点2即为最小方差组合(80%投资于A,20%投资于B),离开此点,无论增加还是减少B的投资比例,标准差都会上升。
(3)它表达了投资的有效集合。最小方差组合以下(1~2部分)的投资组合是无效的, 最小方差组合到最高预期报酬率组合点(2~6)之间的曲线为有效集。
2、多种证券组合的机会集与有效集
两种证券组合,机会集是一条曲线。如果多种证券组合,则机会集为一个平面。
(1)最小方差组合是图中最左端的点,它具有最小组合标准差。
(2)最小方差组合点至最高预期报酬率点的部分,为有效集(有效边界),它位于机会集的顶部,投资者应在有效集上寻找投资组合。
3、相关性对机会集和有效集的影响
相关系数=1;不具有风险分散化效应。
相关系数<1,机会集为一条曲线,当相关系数足够小,机会集曲线向左侧凸出。
相关系数越小,风险分散效应越强;相关系数越大,风险分散效应越弱。