债券的价值
债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。
（一）债券估价模型
1、债券估价基本模型
典型债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期还本。

PV是债券价值；I是每年的利息；M是到期的现金；i折现率，一般采用到时的市场利率或投资的必要报酬率；n是债券到期前的年数。
2、其他模型
（1）平息债券
利息在到期时间内平均支付。支付频率可能是1年1次、半年1次或每季度一次等。
如果平息债券一年复利多次，计算价值时，现金流量按照计息周期利率（票面）确定，折现需要按照折现周期折现率进行折现。

m是年付息次数；n是到期时间的年数；i是每年的折现率；I是年付利息；M是面值或到期日支付额。
即，平息债券价值＝未来各期利息的现值＋面值的现值
（2）纯贴息债券
承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。
纯贴现债券（零息债券）没有标明利息计算规则的，通常采用按年计息的复利计算规则。

（3）永久债券
没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。
PV＝利息额/折现率
（4）流通债券
已发行在二级市场流通的债券，估价时需要考虑现在至下一次利息支付的时间因素。
特点：
①到期时间小于债券的发行在外的时间。
②估价的时点不在计息期期初，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。
流通债券的估价方法有两种：
①以现在为折算时间点，历年现金流量按非整数计息期折现。
②以最近一次付息时间（或最后一次付息时间）为折算时间点，计算历次现金流量现值，然后将其折算到现在时点。
无论哪种方法，都需要计算非整数期的折现系数。
（二）债券价值的影响因素
1、债券价值与折现率
债券定价的基本原则：
债券利率＝折现率，债券价格＝面值，平价；
债券利率＞折现率，债券价格＞面值，溢价；
债券利率＜折现率，债券价格＜面值，折价。
注意：
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。
2、债券价值与到期时间
（1）利息连续支付债券（或付息期无限小的债券）
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，债券价值随着到期日的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等于债券面值。
（2）每隔一段时间支付一次利息的债券
当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。
如果付息期无限小则债券价值变化表现为—条直线。
如果按一定期间付息（月、半年等），债券价值会呈现周期性波动。
溢价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐下降。
折价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐上升。
平价发行的债券，随着到期日的接近，价值不变。