13. Kell公司正在分析新产品投资，该新产品预计在接下来的5年中，每年销售100 000单位，之后被关闭。新设备的购买成本为$1 200 000，安装成本为$300 000。在财务报告中，设备将在5年中按直线法计提折旧；在税务报告中，设备将在3年中按直线法计提折旧。第5年年末，设备的拆除成本为$100 000，可以$300 000出售。需立即投入$400 000的额外营运资金，并在产品生命周期内不能减少。产品的预计售价为$80，每单位的直接人工和直接材料费用为$65。每年的间接成本将增加$500 000，Kell公司的有效所得税税率为40%。

 

在资本预算分析中，Kell公司应该用于计算净现值的项目第5年的期望现金流为（  ）。

 

a. $720 000

 

b. $800 000

 

c. $1 120 000

 

d. $1 240 000

 

【答案】c

 

【解析】Kell公司第5年的现金流为$1 120 000，计算如下：

收入	$8000000	（100000*$80）
直接成本	-6500000	（100000*$65）
间接成本	-500000
运营资本收回	+400000
残值	+300000
设备拆除成本	-100000
现金流	$1600000
税后现金流（*60%）	$960000
税盾效应[（$1500000-$300000）/3]*40%	160000
	1120000

 

14. Kell公司正在分析新产品投资，该新产品预计在接下来的5年中，每年销售100 000单位，之后被关闭。新设备的购买成本为$1 200 000，安装成本为$300 000。在财务报告中，设备将在5年中按直线法计提折旧；在税务报告中，设备将在3年中按直线法计提折旧。第5年年末，设备的拆除成本为$100 000，可以$300 000出售。需立即投入$400 000的额外营运资金，并在产品生命周期内不能减少。产品的预计售价为$80，每单位的直接人工和直接材料费用为$65。每年的间接成本将增加$500 000，Kell公司的有效所得税税率为40%。

 

在资本预算分析中，Kell公司应该用于计算净现值的项目期初的现金流出为（  ）。

 

a. $1 300 000

 

b. $1 500 000

 

c. $1 700 000

 

d. $1 900 000

 

【答案】d

 

【解析】Kell公司的期初现金流出为$1 900 000，计算如下：

 

设备采购：$1 200 000

 

安装费用：300 000

 

营运资本投入：400 000

 

初始投资：$1 900 000

 

 

 

15． Skytop Industries公司使用现金流折现法分析资本投资项目。新设备的成本为$250 000。资本化的安装费和运输费共计$25 000。在5年中采用调整后的加速折旧法，每年的折旧率为20%、32%、19.2%、11.52%、5.76%，适用半年期惯例。现有设备的账面价值为$100 000，预计市场价格为$80 000，在新设备安装后可立即售出。预计每年增量税前现金流入量为$75 000。Skytop公司的有效所得税税率为40%。项目第1年的税后现金流为（  ）。

 

a. $45 000

 

b. $52 000

 

c. $67 000

 

d. $75 000

 

【答案】c

 

【解析】Skytop公司项目第1年的税后现金流为$67 000，计算如下：

增量税后现金流入	$75000*60%=$45000
折旧的税盾效应	（$275000*20%）*40%=22000
	67000

16． Skytop Industries公司使用现金流折现法分析资本投资项目。新设备的成本为$250 000。资本化的安装费和运输费共计$25 000。当新设备安装后现有设备将立即出售。现有设备的税基为$100 000，预计市场价值为$80 000。Skytop预计新设备的生产将会产生额外的应收账款和存货共$30 000，应付账款将会增加$15 000。每年增量税前现金流入量预计为$750 000。Skytop公司的有效所得税税率为40%。则项目期初发生的税后现金流出量为（  ）。

 

a．$177 000

 

b．$182 000

 

c．$198 000

 

d．$202 000

 

【答案】d

 

 

【解析】Skytop公司期初的现金流出量为$202 000，计算如下：

旧设备销售额	$80000
新设备安装成本	-275000
应收账款及存货的增加额	+15000
旧设备的税盾效应或损失	+8000	（$100K-$80K）*40%
现金流出量	$202000

17．Mintz公司正在考虑购买采用新技术的高效包装设备，价格为$300 000。设备需要立即投资$40 000的营运资本。Mintz公司计划使用该设备五年，公司的所得税税率为40%，在资本投资中使用12%的要求报酬率。公司使用净现值法进行项目分析。

 

营运资本投资对MⅠntz公司净现值分析的整体影响为（  ）。

 

a.－$10 392

 

b.－$13 040

 

c.－$17 320

 

d.－$40 000

 

【答案】c

 

【解析】营运资本投资对Mintz公司净现值分析的整体影响为净流出$17 320，计算如下：

 

期初营运资本流出：$40 000

 

第五年末营运资本收回：22 680（$40 000×0.567）

 

净现金流：－$17 320

 

 

 

18．在以现金流折现法进行投资方案评估时，为了估计税后增量现金流，下列哪项应包含在分析之中（  ）。

 

沉没成本 与项目相关的净营运资本变化 通货膨胀的预计影响

 

a. 沉没成本：不考虑；与项目相关的净营运资本变化：不考虑；通货膨胀的预计影响：考虑

 

b. 沉没成本：不考虑；与项目相关的净营运资本变化：考虑；通货膨胀的预计影响：考虑

 

c. 沉没成本：不考虑；与项目相关的净营运资本变化：考虑；通货膨胀的预计影响：不考虑

 

d. 沉没成本：考虑；与项目相关的净营运资本变化：不考虑；通货膨胀的预计影响：不考虑

 

【答案】b

 

【解析】沉没成本不能改变且是不相关成本，所以折现现金流分析中不应当考虑沉没成本。净营运资本变化和通货膨胀对未来成本的影响应当考虑在内。

 

 

19．AGC公司正在考虑设备升级。AGC公司使用现金流折现分析法进行资本投资评估，公司的有效税率为40%。AGC公司的部分数据如下所示：

 

 

                                现有设备                 新设备

 

原始成本                   $50 000                  $95 000

 

累计折旧                   45 000                         -

 

当前市价                   3 000                      95 000

 

应收账款                   6 000                      8 000

 

应付账款                   2 100                      2 500

 

基于以上信息，该项升级建议中，现金流折现法分析的初始投资额为（  ）。

 

a. $92 400

 

b. $92 800

 

c. $95 800

 

d. $96 200

 

【答案】b

 

【解析】AGC公司的初始投资额为$92 800，计算如下：

 

旧设备销售收入：                         +$3 000

 

新设备采购成本：                          -95 000

 

应收账款的增加额：                       -2 000

 

应付账款的增加额：                       +400

 

税盾效应：                                    +800（$50 000-$45 000-$3 000）×40%

 

现金流出额：                                 $92 800

 

20．Calvin公司正在考虑购买新的最先进的机器来替换手动机器。Calvin公司的有效所得税税率为40%，资本成本为12%，现有设备和新设备的相关数据如下所示：

 

 

                                现有机器                      新机器

 

原始成本                   $50 000                       $90 000

 

安装费用                    0                                4 000

 

运费和保险                 0                                6 000

 

预计残值                    0                                0

 

折旧方法                    直线法                        直线法

 

预计使用年限              10年                           5年

 

现有设备已经服务7年，现在可以$25 000出售。若购买并使用新机器，Calvin公司预计年度税前人力成本节约额为$30 000。

 

如果采购新机器，为了计算净现值，在期初的初始现金流出净额为（  ）。

 

a．$65 000

 

b. $75 000

 

c. $79 000

 

d. $100 000

 

【答案】c

 

【解析】Calvin公司的初始现金流出量为$79 000，计算如下：

 

旧设备机器销售额：+$25 000

 

新机器购买成本：－100 000

 

销售额缴纳税款：-4 000（25 000－$15 000）×40%

 

现金流出量：$79 000

 

21．Olson Industries公司需要增加一个小厂，来满足在接下来五年中提供建筑材料的特殊合同。在零时点的初始现金支出如下所示：

 

土地                          $500 000

 

新建筑物                    2 000 000

 

设备                          3 000 000

 

Olson公司在税务报告中使用直线法折旧，折旧年限为建筑物10年、设备5年。Olson公司的有效所得税税率为40%。

 

该特殊合同的预计收入为每年$120万，预计现金支出为每年$300 000。在第5年年末，假定土地和建筑物的售价分别为$800 000和$500 000。进一步假设，设备的移除成本为$50 000，售价为$300 000。

 

Olson公司使用净现值法进行投资分析，则第5期的净现金流为（  ）。

 

a. $1 710 000

 

b. $2 070 000

 

c. $2 230 000

 

d. $2 390 000

 

【答案】d

 

【解析】第5期的净现金流为$2 390 000，计算如下：

 

收入：                           $1200000

 

现金支出：                    －300000

 

折旧：                           －800000

 

税前利润：                     $100000

 

所得税（税率40%）：     －40000

 

加回折旧：                     800000

                                     860000

 

出售土地：                     800000

 

出售土地缴纳税款：       －120000

 

出售建筑物：                  500000

 

出售建筑物缴纳税款：     200000

 

出售设备：                     250000

 

出售设备缴纳税款：       －100000

 

                                     2390000

 

21．在现金流折现法中，下列哪个选项最好地反映了在确定初始净现金投资中需要考虑的项目（  ）。

 

a. 资本化支出（如运输费）：不考虑，净营运资本变动：考虑，在重置决策中旧资产的销售收入：考虑，流动负债自发变动的影响：考虑

 

b. 资本化支出（如运输费）：考虑，净营运资本变动：不考虑，在重置决策中旧资产的销售收入：不考虑，流动负债自发变动的影响：不考虑

 

c. 资本化支出（如运输费）：不考虑，净营运资本变动：考虑，在重置决策中旧资产的销售收入：不考虑，流动负债自发变动的影响：考虑

 

d. 资本化支出（如运输费）：考虑，净营运资本变动：考虑，在重置决策中旧资产的销售收入：考虑，流动负债自发变动的影响：考虑

 

【答案】d

 

【解析】因为所有的项目都影响投资计划的现金流，因此需要考虑所有列出项目。

 

22．Calvin公司正在考虑购买新的最先进的机器来替换手动机器。Calvin公司的有效所得税税率为40%，资本成本为12%，现有设备和新设备的相关数据如下所示：

 

 

                          现有机器            新机器

 

原始成本             $50 000             $90 000

 

安装费用             0                       4 000

 

运费和保险          0                       6 000

 

预计残值             0                       0

 

折旧方法            直线法                直线法

 

预计使用年限      10年                  5年

 

现有设备已经服务7年，现在可以$25 000出售。若购买并使用新机器，CalvⅠn公司预计年度税前人力成本的节约额为$30 000。

 

如果采购新机器，则第一年增量现金流的金额为（  ）。

 

a. $18 000

 

b. $24 000

 

c. $30 000

 

d. $45 000

 

【答案】b

 

【解析】Calvin公司第一年的现金流为$24 000，计算如下：

 

税后现金流节约额：$30 000×60%=$18 000

 

新设备的税盾效应：（$100 000/5）×40%=8 000

 

旧设备的税盾效应：（$50 000/10）×40%=2 000

 

现金流： $24 000

 

23．Kell公司正在分析新产品投资，该新产品预计在接下来的5年中，每年销售100 000单位，之后被关闭。新设备的购买成本为$1 200 000，安装成本为$300 000。在财务报告中，设备将在5年中按直线法计提折旧；在税务报告中，设备将在3年中按直线法计提折旧。第5年年末，设备的拆除成本为$100 000，可以$300 000出售。需立即投入$400 000的额外营运资金，并在产品生命周期内不能减少。产品的预计售价为$80，每单位的直接人工和直接材料费用为$65。每年的间接成本将增加$500 000，Kell公司的有效所得税税率为40%。

 

在资本预算分析中，Kell公司应该用于计算净现值的项目第3年的现金流出为（  ）。

 

a. $300 000

 

b. $720 000

 

c. $760 000

 

d. $800 000

 

【答案】d

 

【解析】Kell公司在第3年的现金流为$800 000，计算如下：

 

税后现金流入量：（$8 000 000－$6 500 000－$500 000）×60%=$600 000

 

折旧的税盾效应：（$1 500 000/3）×40%=200 000

 

现金流：$800 000

 

24．Fuller ⅠndustrⅠes公司正在考虑投资$100万购买冲压设备用于生产新产品。设备预计使用9年，每年产生收入$700 000，每年的相关现金费用为$450 000。第9年末，预计设备残值为$100 000，拆除成本为$50 000。美国国税局将该设备归类于适用5年期调整的加速折旧法的资产，每年的折旧率如下所示：

 

年                          折旧率

 

1                           20. 00%

 

2                           32. 00%

 

3                           19. 20%

 

4                           11. 52%

 

5                           11. 52%

 

6                            5. 76%

 

Fuller公司的有效所得税税率为40%，以整个公司为基础，Fuller公司预计将会持续的产生利润并获得可观的应税收入。如果Fuller使用净现值法进行投资分析，则第2年折现前现金流的预计净税收影响额为（  ）。

 

a. 税收优惠$28 000

 

b. $0

 

c. 负的$100 000

 

d. 负的$128 000

 

【答案】a

 

【解析】第2年折现前的现金流的预计净税收影响金额为税收优惠$128 000，计算如下：

 

$1 000 000 ×32%×40% = $320 000×40%= $128 000