二、项目系统风险的衡量和处置
（一）加权平均成本与权益资本成本  
计算项目的净现值有两种办法:
一种是实体现金流量法，即以企业实体为背景，确定项目对企业实体现金流量的影响，以企业的加权平均成本为折现率。净现值＝实体流量现值－全部原始投资。
另一种是股权现金流量法，即以股东为背景，确定项目对股权现金流量的影响，以股权资本成本作为折现率。净现值＝股权流量现值－（全部原始投资－债权人投资）。
（二）使用加权平均资本成本的条件
①项目风险与企业当前资产的平均风险相同——等风险假设；
②公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资——资本结构不变假设。
（三）投资项目系统风险的衡量
如果新项目的风险与现有资产的平均风险显著不同，就不能使用公司当前的加权平均资本成本。此时，解决问题的办法是使用可比公司法。
可比公司法，是寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市企业，以该上市企业的β值推算项目的β值。
运用可比公司法，应该注意可比公司的资本结构已反映在其β值中。如果可比公司的资本结构与项目所在企业显著不同，那么在估计项目的β值时，应针对资本结构差异作出相应调整。
调整的基本步骤如下:
1.卸载可比企业的财务杠杆
根据B公司股东收益波动性估计的β值，是含有财务杠杆的β权益。

β资产是假设全部用股权资本融资的β值，此时没有财务风险。
2.加载目标企业的财务杠杆　
根据目标企业的资本结构调整β值，该过程称为“加载财务杠杆”。加载使用的公式是：

3.根据目标企业的β权益计算股东要求的报酬率　　
股东要求的报酬率＝股东权益成本＝无风险利率＋β权益×风险溢价　　
如果使用股权现金流量法计算净现值，折现率就用股东要求的报酬率。　　
4.计算目标企业的加权平均成本　　
如果使用实体现金流量法，需要计算加权平均成本：